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期貨對沖交易之技巧
2014-12-03 09:32 南方財富網 www.debtopedia.com
所謂期貨對沖交易是基于市場強弱特征而采用的一種交易模式，投資者通過做多一個強勢品種和做空一個弱勢品種來獲得收益。對沖交易并不像套利交易那樣注重品種的相關性，對沖交易的組合標的比套利交易更寬廣也更復雜，可以跨周期、跨商品和跨市場。
采用對沖交易的優勢在于：一是只需要判斷市場強弱而無須判斷方向。二是可以規避系統性風險。三是有利于增加資產管理的穩定性，降低賬戶權益回撤率。四是在不確定性中增加確定性，獲取絕對收益。
交易方向相反、投入資金相等是對沖交易的原則。但交易品種一般是無相關甚至是負相關關系；進場操作無須嚴格同步。后面兩點跟套利交易有所差別。套利交易注重波動率差異分析，而對沖交易注重強弱特征分析。進行具體分析時，可以參考宏觀面分析、基本面分析、技術面分析、資金面分析、心理面分析和事件預期分析，等等。
根據分析方法和角度的不同，對沖交易有不同的方式類型。大概包括以下幾種：一是宏觀對沖�？梢圆捎每绲貐^對沖和跨金融資產對沖。比如看好美國經濟看差歐洲經濟，可以多美國股指空歐洲股指或多美元空歐元。再比如預期金融環境將因經濟下滑轉向寬松時，可以多國債空工業品期貨。二是基本面對沖。根據不同品種供需關系差異進行對沖交易。比如鋅礦石產能在減少而鐵礦石產能在增加，可以采用做多鋅做空螺紋鋼的策略。再比如，全球大豆同比增產并大量上市而蛋雞存欄同比下降，就可以做空豆粕1505合約做多雞蛋1501合約。三是技術型對沖。根據不同品種呈現的技術強弱特征進行對沖交易。比如做多處于上升趨勢的品種，做空處于下跌趨勢的品種。四是資金流向對沖。通過觀察不同品種的持倉情況，做多活躍品種中多頭凈流入合約，并做空不活躍品種中空頭凈流出合約。五是事件預期對沖。即在重要數據公布前或突發事件發生后，根據市場預期采取市場影響敏感程度不同的品種合約進行對沖交易。
做對沖交易時要注意一下幾點：一是從技術角度看，一般可以做多最先反彈或抗跌的品種，做空最晚反彈或滯漲的品種。二是對于基本面分析，先重勢后重價。三是從市場反應來看，弱勢品種一般對利空消息敏感而對利多消息反應麻木，強勢品種則反之。四是做對沖交易時，對逆勢品種的操作可以等等，而對順勢品種的操作要盡量即時執行。五是對沖交易不能變成單邊操作的保護性頭寸。六是要做好交易計劃并定期評估組合狀況。七是對沖交易雖然對方向的把握不要求精準判斷，但對組合品種和操作時機要求較高。八是技術型日內強弱對沖需要借助計算機技術。九是期權將為對沖交易帶來更多的交易機會和對沖方式。十是對沖交易不要像套利交易那樣依賴歷史價差數據。十一是對沖交易通常采用比值分析而非比價分析，這關系到交易時要用等額投資而非等量投資。
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